东吴证 券-STEAM教育：素质教育发展步入快车道，STEAM教育站上风口

蚊子

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【研究报告内容摘要】

素质教育发展步入快车道,产业与资本共振之下STEAM

教育站上风口,随着国家教改的全面升级以及就业结构的快速变迁,素质教育迎来快速发展新时期。STEAM教育起源于美国,引入我国后正快速发展,产业角度上,龙头STEAM教育机构盈利能力正快速提升。资本角度上,一级市场STEAM教育领域投资动作不断。产业与资本共振之下,我们认为2017年有望成为STEAM教育全面爆发的一年。

中国STEAM教育市场规模约为96亿,潜在市场空间可达

520亿,2015年,新东方和好未来在K12课外辅导市场市占率之和为3.13%。2016年,我国STEAM教育两大龙头西觅亚和乐博教育营收之和预计有望达到3亿元,假设西觅亚、乐博教育在STEAM教育市场市占率之和等于新东方、好未来在K12课外辅导市场市占率之和,我国STEAM教育目前市场规模约为96亿。假设我国STEAM教育在K12人口中渗透率达到2%、3%、4%,我国STEAM教育对应市场规模分别将达260亿、390亿、520亿。

校外STEAM教育机构是我国STEAM教育产业链的核心,

toC类机构更具市场潜力。STEAM教育机构可分为toB和toC两类,toB业务的成败主要取决于渠道获取和渠道掌控能力,典型公司有上海STEM云中心等,toC业务的成败主要取决于课程质量和商业推广能力,典型公司有乐博教育等。目前,一线城市教育部门对STEAM教育支持力度较大,toB类STEAM教育机构经营环境良好,但考虑到公立教育极为分散的行业特征,我们认为纯粹的toB类STEAM教育机构较难做大。toC类STEAM教育机构具有较大的市场潜力,但STEAM教育准入门槛较低、课程品类多元化,以及难有统一客观的评价体系等三个特点将致使toC类STEAM教育行业集中度偏低。当前,toC机构也在大量试水toB业务,试水toB业务有助于toC机构打造品牌、测试课程、以及引流学生,进而反哺toC业务发展。我们认为,两类STEAM教育机构有望胜出做大做强,一类是具备超强课程研发能力从而抢夺行业标准的机构,另一类是有能力通过课程品类延伸从而实现规模有效放大的机构。

建议关注盛通股份、新南洋、信隆健康。盛通股份旗下乐博

教育是国内机器人教育龙头公司,乐博教育课程研发实力较强且具备一定的规模(76家直营店、129家加盟店)和品牌影响力,未来有望通过课程品类延伸成为素质教育界领军培训机构。新南洋旗下昂立STEM教育依托昂立教育良好的品牌背书以及上海交通大学强大的师资和科研力量,在上海迅速站稳脚跟,目前已开设3个中心,且与多个知名幼儿园和小学展开了合作。信隆健康正积极从纯制造型公司向制造+服务型公司转型,公司与深圳部分知名小学展开合作,向其捐赠运动教学器具。伴随公司教具逐步被市场认可,未来公司有望向学校销售教学器具获取收入。公司具备较强的产品研发实力及产能基础,一旦市场反馈良好,教具销售业务有望快速铺开。

素质教育推进不达预期、STEAM教育渗透率不达预期